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海螺创业(586.HK)是一家投资控股公司及节能环保解决方案的大型综合供货商，集团为水泥厂提供将热能转化为电能的解决方案，集团亦计划发展垃圾焚烧业务及进军绿色建材行业。
上月底，海螺创业公布截至去年12月底止全年业绩，录得纯利18.37亿元人民币(下同)，按年升41.4%。期内，营业额15.91亿元，按年升27.3%。毛利4.93亿元，按年升22.5%。毛利率由32.2%下降至31%，主因余热发电和立磨行业竞争加剧，导致销售价格下降，每股盈利1.22元，派末期息25港仙。
集团为中国余热发电解决方案的第二大供货商。根据罗兰贝格的报告，按2012年销量计算，海螺创业是国内为水泥生产商提供余热发电解决方案的第二大供货商，市场占有率21%，而中国水泥生产商余热发电解决方案市场约占全国整体市场约69.7%。集团绝大部分收入(逾70%)来自于透过EP、EPC及BT 安排进行的余热发电及垃圾焚烧项目。集团不但能自行生产核心设备，更能完成从设计至装建流程，并可为客户量身订制余热发电器材及提供解决方案。预期在中央大力推行环保下，余热发电的需求将持续上升，销售价格有望于未来回升，并改善毛利率。
此外，集团亦计划进军绿色建材业务。绿色建材业务方面，目前专注开发替代墙体建材，鉴于CCA板的独特特性以、木丝水泥板的中国国家标准颁布以及政府出台的优惠政策，集团预期全国使用CCA板与木丝水泥板作墙体材料会持续上升。根据罗兰贝格报告，预期2017年底中国对建筑板材的市场需求将达致2,928亿元人民币。
集团为捉紧未来绿色建材业务的市场，开始于亳州及芜湖动工建设绿色建材的大型生产设施。集团计划于明年九月在亳州动工建设两条生产线(总设计产能每年16.0 百万平方米)以及明年底于芜湖建设两条生产线(总设计产能每年16.0 百万平方米)试产CCA板。同时集团亦生产木丝水泥板，预期于2015年共有四条总设计产能每年60万立方米的木丝水泥板生产线投产。如集团相关的绿色建材业务转趋成 熟，不但能优化集团的收入组合，分散营运风险，更有望带动集团业绩进一步增长。
集团现价预期市盈率约11.1倍，以大型综合环保供货商来说估值仍偏低，因市场对集团的新开展业务仍持观望态度。但有鉴于国内的环保意识日益上升，预期垃圾焚烧解决方案及绿色建材的需求将日渐上升，现价仍未充份反映集团亮丽的增长前景，投资者可于现价买入，目标价22元，止蚀价18元。
信息来源：新浪财经
