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政策-沪港通确定下周开通。昨日(10 号)中国证监会及香港证监会共同宣布沪港通将于11 月17 日开通。在沪港通可交易名单中,港交所的环保类标有4 只:光大国际(257)、北控水务(371)、天津创业环保(1065) 和海螺创业(586)。我们认为沪港通的正式开通将长期利好香港环保板块。截止至10 日,我们比较22 只A 股环保标的(主要为固废及水务标的2014 和2015 年平均市盈率分别为42 倍和30 倍,以光大国际为例, 其2014 和2015 年平均市盈率分别为27 倍和17 倍,折让空间较大。我们认为沪港通开通后,短期看,由于两市估值的接轨,将利好光大国际等行业龙头;长期看,由于资金对于港股市场的熟悉,投资范围或将扩大至所有港股标的,港股环保类股票或将获益估值的整体提升。
投资策略-风格或切换。在此政策背景下,总的来看港股环保板块将出现风格转变,并且以50-80 亿市值为分水岭,小市值类标的弹性将大于大市值标的。从基本面角度我们推荐以下4 类标的1)行业龙头业绩确定。沪港通名单中的光大国际(257)和北控水务(371)均为此类标的,他们在垃圾焚烧和污水处理领域均做到了市占率第一,而且由于公共事业的规模效应和协同性,行业龙头的强者愈强效应将较为确定。2)行业追赶者。我们看好位于行业前列,处在上升期的成长类标的。即便并非沪港通交易品种,但是由于此类标的其业绩的高弹性和相对估值的高折价,将或吸引内地资金提前布局。这类标的我们首推绿色动力环保(1330)和深港两地上市的东江环保(895)。3)稀缺性标的。我们认为有些属于稀缺行业的标的或也将得益于沪港通。此类标的将具备小市值、存在并购或者订单驱动两大特点,例如新宇国际(8068)和中国疏浚环保(871)。
截至10/11 一周环保股表现。我们筛选了51 个港股环保标的以监察消费行业的表现。截至10/11 一周,51 个股份逆势上涨,平均上涨1.0%,跑赢大盘。具体个股表现请详见本报告最后两页 "安信国际环保组合股份表现及估值",而下表列出一周及一个月表现最佳及最差的环保股。
信息来源：安信国际
